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部分争论可能来自，当前基本面下的潜在压力、中美贸易争端带来的风险偏好回落与全球经济前景不确定性，有无可能进一步压低期限利差，带来久期策略的超额回报？我们回顾2015-2016年牛市期间，在基本面预期、英国脱欧的事件催化下，债券收益率整体走牛，但同期期限利差也维持在了70bp附近，较目前不到80bp的期限利差空间并不大。且期限利差对通胀因素较为敏感，如果后续由于贸易摩擦因素带来了通胀预期，有可能进一步催生期限利差走扩，但当下市场关注点尚不在此。

②尽管受到美国的制裁，伊朗仍继续利用由该国和其他实体拥有的船只组成的油轮船队向客户运输石油。美国最近对继续促进这种流动的公司实施处罚。约翰逊提前大选动议获议会通过，双12变相全面公决成化解危机豪赌；①英国将在六周后举行一场非常选举，而其结果将成为确定英国未来几十年命运的关键。英国议会通过了首相约翰逊提出的旨在化解英国脱欧危机的提前大选动议。这场危机已经导致英国政治陷入瘫痪、经济承受重压，同时也引发了民众的愤怒和分裂；

亚洲时段行情回顾亚盘时段，欧元兑美元走平，汇价现报1.1112。美元指数交投于97.7附近，在美联储利率决议前，外汇市场波动有限，欧元波动也受到抑制，现在所有目光都集中在美联储会议上，但投资者真正期待的是，能够得到有关美联储是否在今年余下时间保持鸽派立场的阐述。法兴银行认为，美联储周四凌晨可能降息，但经济前景好转，意味着近期的降息仅仅是保险性政策，且美联储可能在未来的任意一次货币决策中暂停行动。

所以无论是结构性去杠杆，还是考虑外围因素变化，货币政策相对稳健的局面可能延续，这一稳健实质上是略松。这与我们此前对于货币政策的判断存在一定的差异。2、执行层面：风格由犀利转向中性我们比较2017年与2016年两年的《货币政策回顾与展望》，分别出自易纲行长和张晓慧行助，可以发现在2016年张晓慧行助的《回顾与展望》中，明确表示“要防止资金“脱实向虚”“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆行为，对使用央行资金的机构要加强投向方面的引导和监督，引导资金支持实体经济。”而在2017年的相应部分中，易纲行长则主要表达了“进一步增强流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性合理稳定”，并提到“进一步督促金融机构健全内控制度，增强自主合理定价能力和风险管理水平”。

“虚拟经济”和“实体经济”的关系。2017年首都第三产业占GDP比重已达80.60%，其中，金融业增加值占GDP比重高达16.55%，是首都最大的支柱型产业。但是，如果缺乏科技创新和实体经济有效支撑，首都金融业将一定程度上面临增长的“天花板”效应，也容易成为诱发系统性和局部性金融风险的重要因素。因此，将减量发展的理念，具体落实到首都“虚拟经济”和“实体经济”辩证关系的认知和把握层面，就是要在强化科技创新能力、加快构建高精尖产业体系的基础上，推进首都金融结构的转型升级和现代金融体系的建设。更要在京津冀协同发展的范畴内，谋求现代金融和科技创新、实体经济、人力资源相融合的可持续发展优势。通过首都独特的金融科技和科技金融示范和辐射优势，引领和推动首都和京津冀区域内科技创新和现代化产业体系的协同发展和融合发展，牢牢夯实首都现代金融体系可持续发展的基础。

就北上广深一线城市而言，1月首套房贷利率处于5.09%~5.57%区间，其中，北京首套房贷款平均利率为5.43%，较2018年12月回落2个基点；上海为5.09%，广州为5.55%，深圳为5.57%，均较去年12月持平。一位国有大行人士告诉记者，他所在的银行在北京地区2018年年底个人首套房贷利率为基准利率上浮10%，现在没有变化，而且放贷较快。